<轉載自2013年4月9日 經濟日報 國事港事 欄名: 日本量寬 撰文:麥萃才 香港浸會大學工商管理碩士課程拓展總監>
日本新政府上場之後，實施了強化版的量化寬鬆，而日圓的滙率，就持續下挫，日本政府的目的是擺脫通縮，並希望使用通脹手段，令日本經濟回復增長，究竟這些措施，能否使日本經濟起死回生？
日圓貶值 有助出口嗎？
日本從早前每100日圓兌10港元，跌至現在八算水平，等於所有日本產品都變相八折。今年復活節不少港人外遊都去日本，因為團費較便宜，與其他東南亞國家相差不遠。因此日圓大幅貶值，有助日本吸引外國旅客。但旅遊只佔日本經濟一個小部分，而過往日本成功的原因，是有賴輸出大量商品到世界各地。
那麼現在日本貶值對於日本出口有幫助嗎？在香港可以找到的日本商品，主要是以食物為主。無論是生果、鮑魚、瑤柱、和牛，甚至是零食，香港也有市場。但是這些只佔貿易額一個很小部分。而傳統上日本的電子消產產品，曾經橫掃市場，但自1989年日本經濟泡沫爆破，這些電子消費品，已逐漸被其他國家（例如韓國及中國）「佔領」了。以LCD及LED電視為例，韓國的產品已佔去市場不少份額。又或是智能手提電話，韓國三星的市佔率，甚至超越蘋果，但日本手提電話呢？三甲也不入，現時日本在消費品仍佔有領導地位的，只剩下相機及汽車，所以日圓貶值，有利這些產品出口。但以前日本知名的品牌，世界的領導者如Sharp、Sony及Panasonic，現在都經營困難，日圓貶值對這些公司又會幫助幾多？要改善日本經濟，仍困難重重。
若無美國首肯 料難持久
1989年日本股市爆破，而地產價格亦在當年開始下滑。日本承受了24年的低增長的日子。這段時間有經濟學者稱為「迷失10年」，但實質上是經濟迷失了20多年，英國與美國都跟從日本的政策進行量化寬鬆，究竟英美兩國在經濟上面又會否重蹈覆轍，迷失10年？現時日本國債佔國民產值已超越200%，比起歐豬國家欠債還要高。而日本的債務問題，也是一個嚴重的問題。日本之所以沒有像冰島或愛爾蘭出現危機，是因為日本甚少外債，而日本國債的持有人，絕大部分是日本國民，而且日本仍是全球擁有最多外滙儲備國家之一。因此並不存在海外資金流走，政府缺乏外滙還債的問題。
但日圓下跌，確實會帶來問題，因為滙率是相對的，一隻貨幣下跌，代表另外一隻貨幣升值。而日圓下跌，主要是兌美元的。美國是日本的重要貿易夥伴，日圓下跌，日本輸去美國的貨物增加，會造成更大的貿易逆差。日圓下跌，如果沒有美國的首肯，相信很難持久。近月美國經濟數據續有改善，因此日圓才有貶值的空間。
貶值預期形成 損害更大
日圓貶值，也引來亞洲其他國家關注，例如韓國。因為日圓貶值，韓國在部分電子消費品及汽車等的出口，確實受到影響。如果情況持續的話，難保會引發滙率戰爭，貨幣爭相貶值以保持競爭力。這情況在97亞洲金融風暴發生過。當年因為亞洲主要貨幣都爭相貶值，但港元因與美元掛鈎的關係，所以沒有貶值，結果香港的經濟大受影響，資產價格大幅下挫，經濟因而出現通縮的現象。
日圓貶值亦有利於利差交易（Carry Trade），特別是日本國民在保障自己財產方面，日本有所謂「渡邊太太」現象，「渡邊」是日本常見的姓氏，因為日圓貶值的關係，日本主婦會在互聯網買賣外幣，以保障自己家庭的財富。如這情況轉趨普遍，大量國民拋日圓，買外幣，可能會進一步推低日圓甚至失控，而這亦是索羅斯所憂慮的。因為過去20多年日本主要用赤字預算去推動經濟，但結果失敗。現在債台高築之時去用貨幣政策去推高經濟，將會是很危險的事情。因為貶值預期一旦形成，國內資金會大量流走，對於經濟會造成更大損害。
日本是世界第三大經濟體，日圓又是區內的主要貨幣，如果日圓大幅貶值，將會對世界金融系統造成衝擊。香港作為亞洲的金融中心，也難獨善其身。
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