<轉載自2012年12月5日 經濟日報 國事港事 欄名:強積金半自由行 撰文:麥萃才 香港浸會大學工商管理碩士課程拓展總監>
積金局發表了香港的強積金制度行政成本研究報告，顯示出香港強積金收費高之謎。
在收費方面，基本分為三大類別；⑴投資管理收費；⑵行政費用及⑶受託人利潤、保薦人收費、計劃成員回贈及其他。而三種收費的總數加權平均為1.74%，亦即平均每年香港強積金的供款人，要付出1.74%的收費。這水平比起鄰近地區是偏高的。
增被動式基金 助減管理收費
根據今年截至9月底的數字，強積金的資產規模達到4,125億元，而這個數字是已經歷了12年的累積，數目不算得少。如果按1.74%的估算，每年強積金供款人的支出為71.8億元，絕對不是一個小數目。如果按照上述報告的估算，投資管理收費佔0.59%，亦即約24.3億。這個收費與投資及管理基金有關的。
但強積金制度之中，現有數百隻基金可供選擇，那麼平均每年基金的投資及管理收費，並非想像的高。部分基金規模較少的，所分到的可能不多。要減少這部分投資及管理收費的問題，提高市場競爭最有效。因為個別收費貴的基金，生意很容易會被收費較便宜的基金搶去（假設回報相若）。
而根據建議，強制性提供收費較為廉宜的指數基金，或被動式的投資基金，這部分收費便有望大幅下降。像盈富基金，它的年度管理費只須0.1%，而且基金經理亦不能收取基金表現費用。如果強積金提供了類似收費廉宜的選擇，那些由基金經理主動管理投資的基金，便要面對很大壓力。一是把收費降底，又或者要改善投資表現，跑贏大市，才能把客戶留住，而這正是市民所希望的。
放寬轉換限制 引發競爭壓力
不過要令現有基金管理者感受到壓力，半自行並不足夠，全自由行會較理想。而且供款人的轉換指令亦不要有太多限制。如果能做到每年轉換次數提升至合理水平，而轉換的時間大幅削減，市場競爭的壓力才能發揮出來！
其實強積金的基金收費開支比率之所以高，是因為其行政成本比率達到0.75%，亦即佔收費之中的最大部分，達到30.9億元！根據媒體所提供的數據，每年強積金更改投資指令的數目有3,000萬次以上。那麼粗略估算，每次更改強積金投資指令的成本更達103元！？行政費貴的原因，是因為現行強積金的行政制度很原始，仍然要使用大量紙張，而缺乏一個有效中央資訊平台，正是一個重大弱點。
建立平台資訊共享 提升效率
例如在11月已實施強積金半自由行，僱員要更改受託人，還要下載表格去填表，然後遞交表格，再等6至8個星期才能轉換。這種龜速，在現今社會是很難接受的。歸根究柢，是因為現有法例及強積金成立初期構思與現在社會情況改變。強積金成立之時，是希望透過私人市場之管理市民的退休金，而積金局的成立是以監管有關的從業員及相關機構，以及提供積金的教育而已，而積金局也不像證監會一樣，在每單交易之上收取徵費。所以相對上，積金局的資源沒有證監會的充裕。而建立一個僱主、僱員、受託人、基金公司以及積金局共同參與資訊共享的平台，需要時間及金錢，過往希望由私人市場去建立，明顯地是不切實際。如果這個電子平台能成功建立，有望大幅削減行政費用，以及提升強積金的管理效率。那麼每名僱員，一年只限轉換一次基金的不合理限制，便可更改。
這個電子平台，其實應該早些建立，而且它是金融基礎建設。正如其他的公共財產一樣，資金應由政府支付，因它影響着200多萬強積金僱員的福祉。當這個平台建立之後，行政費用便能夠大幅下降，而效率應該能夠提升。問題是，根據建議，有關平台要到2014年才能建成；那麼僱員仍然要忍受多兩年時間。
至於受託人利潤、保薦人收費、計劃成員回贈及其他費用；佔0.4%，亦即約有16.5億元。以現在有19間受託人計算，每間可以分到數千萬元。問題是最大的五間受託人，已佔市場份額七成以上，因此市場結構接近寡頭壟斷，多於完全市場競爭。於是市場有聲音要求設立公眾受託人，以非牟利形式去營運強積金供款投資。不過這部分收費並不是所有收費之中最大部分。而市場競爭未能完全發揮，才導致有關市場結構。這或可以觀察市場一段時間，讓增加廉宜收費的積金產品，以及推出了電子平台之後，看看成效再作檢討。
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