<轉載自2012年5月22日 經濟日報 國事港事 欄名:脫歐危機 撰文: 麥萃才 香港浸會大學工商管理碩士課程拓展總監>
G8峰會剛在上周末結束，會後聲明雖支持希臘留在歐元區，但對如何化解歐債危機，各國至今明顯分歧仍大。展望周三的歐盟領導人峰會，解救希臘仍將是焦點所在。
畢竟上周希臘的新政府難產，三個最大的政黨也沒有辦法組成聯合政府，結果要六月中重新舉行國會選舉。根據早前歐盟為希臘定下的計劃，要希臘通過進一步緊縮方案，然後才會發放新的一輪貸款。但是希臘就算能完成國會重選，又能否很快組成政府，通過一系列緊縮政策的方案，以符合歐盟的規定？
如果不能的話，會否變成違約事件，最終希臘要脫離歐盟？正因為市場憂慮希臘最終要違約，脫離歐盟，這會對歐元以至歐洲的金融體系構成巨大衝擊，所以近一兩星期環球資本市場都大幅震盪，股市及債市都下跌了不少。
貶值紛謀自保 擠提在所難免
希臘國民之所以那麼反對緊縮，因為經濟要承受緊縮的壓力。公務員及私人企業要開除員工，市民要削減福利，以及減薪，都是導火綫。現在希臘的失業率達到21%，至於青少年失業率，更達54%，市民的失望可以了解。當年輕人沒有工作可做，對於國家前途感到沒有希望，所以投票予反對緊縮政策的政黨是可以理解的。但他們投票之時，也許沒有想清楚。一旦政府拒絕緊縮政策，不能取得歐盟的協助，後果是很嚴重的。
股市有所謂五窮六絕，而碰巧今年的五、六月，正是歐洲多事之秋。歐洲其他國家已開始對希臘的態度不耐煩，而且也許已準備最壞打算，一旦希臘違約要脫離歐洲，歐盟或者已在進行對於金融體系的防火牆工作。而希臘人一方面仍然想留在歐元區之內，但另一方面又不想進行緊縮開支的政策，其實是充滿矛盾的。
一旦希臘脫離歐盟，不再使用歐元，究竟會發生甚麼事情？相信第一件事會出現銀行擠提。如果希臘用回自己的貨幣，要解決競爭力的問題，可以大幅貶值國家貨幣。但大家都知道，國家貨幣快將貶值之時，將會出現資金外流的現象。部分國民會把資金調到海外，避免受到影響。
銀行缺錢放貸 陷惡性循環
其次是從戶口之中把錢提走，最好轉換成外幣。當本身貨幣大幅貶值之後，便能換回更多本國新貨幣。只要市民為一己私利而這樣做，便會對國家經濟造成很大損害。
市民從銀行提走現金，會造成銀行存款減少，結果損害銀行資產負債表，令到銀行無法營運。最壞情況是出現擠提，結果銀行由無事變有事，最壞的情況是倒閉！其實希臘的銀行體系已出現資金流走的問題，連帶部分西班牙銀行也出現資金流走。如果情況嚴重的話，可引發更深的經濟影響。
銀行因為存款被調走，結果能貸出的金額便大幅減少，經濟體系內的貨幣供應會減少，結果企業借貸便會更加困難。就算已獲銀行貸款的企業，也可能被銀行召回貸款，結果更多企業倒閉，造成更多人失業。其次部分企業可能借下歐元的外債，如果用回本國貨幣，在本國貨幣大幅貶值之下，這些企業很大機會不能歸還歐元貸款，造成債務違約，最後也要倒閉。
賴債累及意西 歐盟要救難救
希臘假設賴債，將會造成主權債的恐懼，不但只希臘會有問題，連帶歐盟其他國家也有問題，意大利和西班牙兩國情況也不見得好，兩國經濟佔整個歐元區生產總值的28%。假設希臘賴債，必定抽高意大利及西班牙的息率，最終這兩國或者未能應付債務，結果又要歐盟拯救。但因為兩國規模龐大，要拯救也談何容易？
其次是假若希臘賴債，持有希臘債券的金融機構，便要承受龐大的損失。最後或會引致更大的金融風暴。因為購買了希臘國債的銀行，可能出現巨額虧損，結果資不抵債，最重要結業。有些人認為今次希臘所引發的問題，應該沒有2008年雷曼倒閉那麼厲害。但實質上，今次事件的本質比起08年金融海嘯更為嚴峻。
2008年金融海嘯的發生，是因為投資銀行倒閉所引起，由最初的貝爾斯登到雷曼，結果引發連鎖反應，導致金融市場動盪，其影響是自1929年以來最嚴重的。但希臘債務問題，牽涉是商業銀行，可能影響金融體系的穩定性，亦即系統性風險。
既為金融中心 香港難逃重擊
假若希臘真的違約，直接虧損的有兩類機構。首先是持有希臘國債的銀行，主要是歐洲銀行；其次是沽出了債務違約掉期（CDS）的金融機構。對於歐洲銀行而言，能否承受希臘國債的虧損，已成疑問。還可能要承受事件連鎖效應的虧損。稍有不慎，銀行便有倒閉的可能。最後會影響銀行的存戶拿不到他們的畢生積蓄。所以歐盟正在研究一個跨國的存款保障計劃，用來鞏固金融防火牆。但假若處理不當，最終或要政府接管銀行。所帶來的衝擊，不單是經濟的，還會是政治的。
如果歐洲最壞出現這些情況，作為金融中心的香港，也難免受到衝擊。最先會是金融市場的衝擊，股市、滙市大幅動，繼而會感受到歐洲經濟衰退的壓力，影響香港的出口及轉口，拖低經濟增長，甚至出現倒退。因為政府預計，今年全年經濟增長只有1至3%，但假若歐洲經濟轉壞，香港經濟有可能出現負增長。
還記得在08年金融風暴發生之時，所有資產類別都因為利差交易拆倉關係，全面性下跌，如果今次風暴重臨，情況會否是一樣？它甚至更壞，這樣無論政府及投資者都要作出準備，以應付危機的來臨。
希臘脫歐八大衝擊。
希臘失業率。
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