歐豬半癱未癒 股市震盪非危機

<轉載自2013年2月6日 經濟日報 社評版>

港股恒指昨急跌536點，表面上是市場憂歐債危機再爆，惟歐債雖已捱過生關死劫，剛剛離開深切治療部，歐洲政經卻仍如半身不遂的中風病人，中短期難現復原曙光，炒家遂藉炒作歐債病情反覆，趁高位回吐獲利。

歐債脫危險期 政經困局難解

歐洲股市前晚急瀉，觸發美國與亞太股市骨牌下跌，此因歐豬大國政局繃緊，如西班牙總理拉霍伊被指貪污，有下台危機；醜聞纏身的意大利前總理貝盧斯科尼近期民望竟看漲，有機會在本月底的大選重奪政權。政治風險升溫令兩國債息抽升，喚起市場對歐債危機的憂慮。

其實歐債危機已過危險期，歐豬債息前天縱升，但十年期西、意國債孳息最高僅升至約5厘半與4厘半，與7厘的警戒綫仍相去甚遠。且歐央行去年9月已推出必要時可無限買債的直接貨幣交易（OMT）機制，為歐債築起安全網。多家歐洲銀行上月更向歐央行提前兩年，償還逾千三億歐元的長期再融資操作（LTRO）貸款，反映掌握歐洲最新動態的歐銀，亦認為最危險時期已過。

歐股在短暫調整後昨已回升，歐債息亦回落，此反映歐債危機只是炒家沽貨藉口，尤其歐股自去年中低位已累升兩至三成，故趁壞消息回吐鎖定利潤。

惟歐債壞消息仍能觸動市場神經，成為炒作藉口，皆因歐洲雖已脫彌留狀態，但政經困局令康復遙遙無期。

經濟方面，歐洲至今仍無重振經濟對策，歐豬國今年經濟勢續萎縮，如西班牙上季經濟收縮0.7%，較前季收縮0.3%有所惡化，今年全年經濟料收縮1%。

國基組織更憂慮西、意、希臘等歐豬國到2016年的生產總值，將低於2007年，即陷迷失十年。經濟愈來愈縮，歐豬國要力壓國債佔生產總值的比重，恐是癡人說夢。

政治方面，歐豬國失業率長期達雙位數，令希臘、西班牙國民反對削赤的罷工、示威無日無之，政府支持度江河日下。如貝盧斯科尼等政客更操弄國民對政府削赤的積怨，揚言上台後將大灑金錢攏絡民心。此令歐豬國難有穩定的政治環境，推動大刀闊斧的削赤與改革。

歐洲政經皆陷泥淖，故歐債危機雖不致再大爆，但恍如中風癱瘓病人，病情在未來幾年勢將反覆，不時再現壞消息。

病情續有反覆 市場借勢波動

氾濫熱錢已成推升全球包括歐股的動力，但歐債危機陰霾難散，炒家勢續借壞消息製造波幅圖利。歐洲金融市場動盪，亦會是熱錢在港股舞高弄低的機會，投資者要明白箇中震盪。