新興市場風暴 港慎防疊加風險

<轉載自2018年8月31日 經濟日報 社評>

阿根廷披索滙價急挫，拖累土耳其里拉和印度盧比下跌，新興市場風聲鶴唳。風暴正在蔓延，本港抵禦力較強，但隨着加息、貿易戰、內地經濟放緩因素疊加，未來風浪恐不少。

強美元掀走資 體弱國受衝擊

阿根廷披索滙率自周一起跌勢轉急，央行連續兩天入市干預仍無法阻止披索下跌，周三更急挫7.9%，迫使當局要求國際貨幣基金組織（IMF）提早發放援助貸款，央行昨大幅加息15厘至60厘，披索再跌16%。受披索大跌衝擊，土耳其里拉連日累跌逾11%，盧比昨更跌穿70關口。

新興市場貨幣普遍下跌，主因是美元持續走強，在儲局持續加息和縮表下，過去十年流入新興市場的海量資金開始撤走，體質較弱，尤其外債佔GDP比較重的國家首當其衝。如阿根廷外債佔GDP約37%，土耳其是52.9%，印度則為20.5%，令風暴自4月起由拉丁美洲向中東，再向亞洲蔓延開去。

本港抵禦力較強，港府幾乎每年有大量盈餘，更有4,319億美元外儲作後盾，金管局在過去10年2,000億美元熱錢流入時，透過發行外滙基金票據吸走逾1萬億港元資金，有需要時可沽出票據將錢注入銀行體系，緩減市場資金壓力。

盡管本港經濟底子厚，但今次風暴疊加了3大風險，為形勢增添變數。其一，熱錢流走疊加加息風險。香港自4月起出現走資潮，迄今累計有1,035億港元流走，令銀行體系結餘跌至昨天763.5億港元，大大增加了下月跟隨儲局加息的機會。一旦銀行真的加息，標誌本港進入加息周期，對樓市股市或造成下行壓力。

其二，中美貿易戰下月有續升級風險，屆時美國對華合共2,500億美元產品加徵關稅，佔本港貨物出口總值3.5%，貿戰對本港轉口貿易影響最快年底才浮現。一旦內地對美出口大減，本港轉口貿易受影響，令經濟放緩。

貿戰勢續升級 內地經濟減速

其三，人幣貶壓與內地經濟下行風險。美元自4月中旬走強，人幣累跌8.9%。人幣若持續貶值，增加內企償還外債成本，加大違約風險，還打擊企業的投資意慾，而內地民眾消費亦難免受到影響，中港經濟緊密，內地經濟增長下行勢不利本港。何況港元隨美元兌人幣升值，亦勢減損內地客來港旅遊消費的意慾。

這些風險已挫損市場氣氛，至於對香港實體經濟的打擊，相信要到明年才會全面浮現，箇中衝擊不容忽視。